El Desarrollos Barratt (LSE:BDEV) el precio de las acciones cayó un 5% durante los primeros minutos de negociación esta mañana (7 de febrero). Han bajado más del 7% mientras escribo posteriormente de que la compañía publicara sus ganancias para el semestre finalizado el 31 de diciembre de 2023.
Los resultados se vieron ensombrecidos por el anuncio de una adquisición prevista de Redrow, un competidor más pequeño. El acuerdo valora a la empresa en £2.500 millones, una prima del 26% sobre el precio de obturación de sus acciones el 6 de febrero.
Las acciones de Redrow se dispararon un 16% tras la comunicación, ayer de caer tenuemente.
Tiempos difíciles
Los resultados de Barratt muestran una caída del 28% en las terminaciones, en comparación con el mismo período de 2022.
La compañía ahora dice que entregará entre 13.500 y 14.000 viviendas durante su año fiscal 2024 (FY24). Anteriormente, pronosticaba unas ventas de 13.250-14.250.
El desempeño financiero del constructor de viviendas se ha trillado afectado por una reducción en su precio de cesión promedio, a £ 300 mil desde las £ 323 mil del primer semestre del año fiscal 23.
Y ha experimentado un aumento significativo en sus costos de construcción.
Este doble desdicha ha provocado una gran caída de su ganancia bruto adecuado, hasta el 16%.
| Resultados semestrales/Medida | 31.12.20 | 30.6.21 | 31.12.21 | 30.6.22 | 31.12.22 | 30.6.23 | 31.12.23 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Viviendas terminadas | 9.077 | 8.166 | 8.067 | 9.841 | 8.626 | 8.580 | 6.171 |
| Lucro (millones de libras esterlinas) | 2,495 | 2,317 | 2,247 | 3.021 | 2.784 | 2.537 | 1.851 |
| Beneficio bruto adecuado (millones de libras esterlinas) | 593 | 522 | 562 | 746 | 648 | 482 | 296 |
| Ganancia bruto adecuado (%) | 23.8 | 22,5 | 25.0 | 24.7 | 23.3 | 19.0 | 16.0 |
| Beneficio adecuado ayer de impuestos (millones de libras esterlinas) | 507 | 413 | 450 | 605 | 522 | 362 | 157 |
| Ganancias básicas ajustadas por energía (peniques) | 40,5 | 33.0 | 35,9 | 47.1 | 39.2 | 28.1 | 11.8 |
Aunque no creo que los resultados sean una buena lección, hay motivos para ser optimistas.
Resiliencia
La empresa parece favor sobrevivido mejor que algunos de sus pares a la contemporáneo crisis del mercado inmobiliario.
A pesar de que el Faja de Inglaterra aumentó las tasas de interés 14 veces desde marzo de 2020, si alcanza el punto medio de sus pronósticos para el año fiscal 24 (13.750), habrá construido un 17% menos de viviendas que su promedio de los últimos cinco primaveras financieros.
Compare esto con, por ejemplo, Caquique construyó un 34% menos de propiedades en 2023 que su promedio de 2018-2022.
La empresa dice “demanda subyacente”para sus casas sigue siendo esforzado. Desde principios de 2024, se ve “Primeros signos de mejoramiento tanto en las tasas de reserva como en el sentimiento del comprador.“.
Pero su cartera de pedidos ha vuelto a caer. Ahora informa ventas contratadas de 8.760 propiedades (£2.260 millones). El 8 de octubre de 2023, había vendido a plazo 9.221 unidades (2.360 millones de libras esterlinas).
Rentabilidad en decadencia
La gran caída de su ganancia de beneficio bruto sigue siendo motivo de preocupación. El beneficio medio ayer de impuestos por casa fue de £25.442 en el primer semestre, en comparación con £50.952 en el año fiscal 2019.
Como resultado, la compañía decidió recortar su dividendo a cuenta a 4,4 peniques desde los 10,2 peniques del año fiscal 23.
¡Sorpresa!
Aunque el anuncio de la adquisición no se esperaba, para mí tiene sentido dada la contemporáneo caída del mercado inmobiliario.
Las dos empresas deberían poder conseguir algunas eficiencias operativas. Estos pueden venir en forma de ahorros en gastos generales o descuentos adicionales por la adquisición de materiales al por anciano.
Las dos empresas asimismo atienden mercados diferentes: las casas de Redrow son aproximadamente un 50% más caras. Y es mucho más pequeño. Durante las 26 semanas hasta el 31 de diciembre de 2023, vendió 1.894 propiedades.
El acuerdo parece favor llegado en un buen momento. Según Savills, la agencia inmobiliaria de abundancia, el mercado inmobiliario ha superado su “dolor pico“.
Esto se debe a que se prórroga que la posesiones del Reino Unido crezca en 2024. Y a medida que la inflación disminuya, los economistas predicen que las tasas de interés pronto comenzarán a caer.
Sin secuestro, los primeros indicios son que los accionistas de Redrow están más impresionados por el acuerdo que los de Barratt Developments.
