Fuente de la imagen: Getty Images
Los diferentes inversores tienen su propia forma de arriesgarse qué constituye una billete de valía.
Muchos analizan las relaciones precio-beneficio (P/E). Pueden ser avíos, pero de forma aislada no siempre cuentan la historia completa.
Por ejemplo, las ganancias pueden variar drásticamente de un año a otro. La relación AP/E no refleja cuánta deuda hay en el cómputo, pero al final es una deuda paralizante la que lleva a algunas acciones que parecen muy baratas a perder todo su valía.
Con una relación P/E inferior a cuatro, el proveedor de energía Céntrico (LSE: CNA) ciertamente parece de lance. De hecho, el precio de las acciones ha ido cayendo y ahora se sitúa un 20% por debajo del nivel de septiembre.
¿Por qué?
Ganancias inconsistentes
El problema aquí no es el cómputo.
Centrica solía tener mucha deuda. Pero las ventas de activos en los últimos abriles han transformado tanto sus finanzas como su negocio.
A finales del año pasado, la empresa tenía una caja neta de 2.700 millones de libras esterlinas. Eso le da un colchón financiero considerable. La capitalización de mercado presente es de £7.100 millones, por lo que el efectivo neto se acerca al 40% de esa monograma.
¿Qué pasa con las ganancias? Aquí, las cosas parecen menos convincentes en mi opinión.
Las ganancias del año pasado de 4.000 millones de libras fueron enormes. Básicamente, el coste de comprar toda la empresa en este momento es sólo unos cientos de millones de libras más de lo que ganó el año pasado, combinado con su efectivo neto.
Pero, como suele ocurrir con las acciones de valía, las ganancias de Centrica han cambiado drásticamente. Sólo ha registrado beneficios a posteriori de impuestos en dos de los últimos cinco abriles.
Las ventas de activos que mencioné incluso significan que algunas fuentes anteriores de ganancias ya no existen.
Pero mi principal preocupación sobre la calidad de las ganancias futuras de Centrica es la naturaleza de su negocio principal presente.
Presto para un mengua a grande plazo
Su división British Gas sigue siendo fundamental para la organización comercial de Centrica. Pero el uso de gas en el Reino Unido está en mengua estructural a grande plazo. El negocio de suministro de gas de Centrica es una sombra de lo que era hace una período. Aun así, espero que la tendencia a la pérdida de la demanda continúe implacablemente.
Las marcas de la empresa han luchado contra la reputación de un servicio al cliente deficiente (congruo, en mi opinión), por lo que incluso en un mercado en mengua, la empresa puede perder clientes frente a sus rivales.
Mientras tanto, las fluctuaciones en los precios de la energía pueden hacer que los ingresos y, especialmente, las ganancias sean muy volátiles. Ese es un peligro continuo que considero integrado en el maniquí de negocio de Centrica.
No es la parte para mi
Aún así, eso no significa necesariamente que las acciones no ofrezcan valía.
Como demostró el año pasado, en los buenos tiempos, Centrica puede obtener buenos ingresos. Está sobre una enorme pila de efectivo.
En cinco abriles, las acciones han subido un 21%. Sin incautación, a grande plazo han sido un desastre. El precio está dos tercios por debajo de su nivel de 2013 y el dividendo se ha escaso en ese período.
No me gustan las tendencias del mercado en el negocio principal de Centrica y el posible impacto de la volatilidad de los precios de la energía en sus ganancias. Esta es una obra de valía que no compraré.
